煤炭行业的几点看法

作者:     发布日期: 2020-06-28     二维码分享

一. 煤炭企业具有明显的周期性,有赚钱的时候,就一定有亏钱的时候

不仅仅是因为经济周期,也因为煤炭企业大部分都是国企,和地方政府有千丝万缕的关系, 地方政府为了就业以及GDP,不会让这些企业倒闭推出,没有退出,竞争就会进入死局,大家都不赚钱,但都不退出

同时也和煤炭行业,环保,以及火电能源各方面政策有很大关系,政策方向,时间都不可预测

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二. 煤炭企业的一体化经营,对于周期有一定对冲作用,但作用不大

比如神华有铁路,港口,火电,煤化工能一定程度对冲煤价的下跌,但是影响依然很大

举个例子:

2015年神华煤炭分部营业收入1214.58亿,毛利润只有49.79亿, 2015年销售煤炭3.705亿吨

2018年神华煤炭分部营业收入2051.91亿, 毛利润有414亿, 2018年销售煤炭4.6亿吨

差距如此之大

三. 煤炭企业的生产成本差别很大

2019年神华的生产成本是每吨118.8元

2019年陕煤生产成本是每吨210.51元

2019年中煤生产成本是每吨221.99元

四.从电力结构,以及中国北方的生活情况来看,煤炭短时间不可能被替代

火电在电力结构中占72%, 同时在钢铁,水泥中都有使用,同时北方冬季还是需要取暖的,所有的地方都像北京一样用天然气是不现实的, 关键天然气还是高成本从国外进口的

新能源输出不稳定,成本高,即使推广也要有火电作为后备支撑力量

五. 煤炭火电企业每年都有大量的资本开支,关注资本开支的去向以及收益

六. 关注进口煤情况,进口煤2019年已经3亿吨了,中国2019年原煤产量为37.5亿吨,进口煤也成为了一支不可忽视的力量

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两点建议:

观察行业惨淡时,煤炭企业的表现,选择有成本优势,有对冲优势的企业,在*惨的时候依然能赚钱,而不亏钱

煤炭不可替代,但的确是夕阳产业,夕阳无限好,只是近黄昏,股息虽然不错,建议大家配置不要超过5%, *多不超过10%的仓位

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